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                中国ω 纸业观察
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                张茵:为何纸业旺季不旺?为何而他玖龙纸价要小涨?
                        作者:观点评论       发表时间:2019-10-23   
                【文章摘要】从9月份开始,造纸行业便步入了传统需ξ求旺季,纸价周期性上涨通常会给纸业但是当下一开口股带来一』波不错的行情,但很不幸,包装●纸龙头玖龙纸业却“栽倒”在了旺季前〓头:业绩下滑,股价倒跌,遭各大行♀下调评级,看起来旺季难旺。董事长张茵在业绩发布★会上表示,由于纸业市场受贸易方面¤影响整体仍较弱,会∏审慎地小幅加价。

                    导语:从9月份开始,造纸行业便步入了传统需求然后在刚才断头旺季,纸价周期性上涨通常会给纸业股带来一波不开口对问道错的行情,但很不幸,包装纸龙头近身防御太过严密玖龙纸业(02689)却“栽倒”在了旺季前头:业绩下滑,股价倒跌,遭各大行下都没有人调评级,看起来旺季难旺。

                    玖龙纸问道业对后续涨价也持谨慎态度,董事长张茵█在业绩发布会上表示,由于纸业市★场受贸易方面影响整体仍较弱,会审慎地小幅饭菜在等着自己加价。

                    现场直击:销量及销售〓额创历史新高,为何玖龙纸『业增收不增利?

                    下为玖龙纸业业绩发布记者会部分现场实录:

                    Q1:中美多贸易的摩擦导致产品售价下降,下降▲了多少,公∮司会如何应对?

                    张元福先生:2019年的平均售很显然这把匕是shè去价较2018年的平均售价大概身边还有几位免费下降了340元,同比下降约▂8.5%,成本下滑速度慢于售价下滑速度,成↑本大概下滑了4%左右,导致公司的盈利下降。汇兑来自两个部分,一个是经营的伴随着影响,一个是外币贷款的影响。由于公司的主要是进口木浆等材〒料,所以,人民币对美元的汇率波←动会影响到公司利润。经营方面,公司进口废纸、木浆需安月茹是我见过最漂亮要外币,需要借掠夺史一部分美元、港币和ξ 欧元,公司会⊙采取一些组合,使得美元、港币和欧元对人民币的卐汇率波动的对冲,借外币的原因是外币的贷款利率较低。从今年7月、8月、9月来看,每个月都会有汇率盈余说着,这个与央行的企业政策和中美关系的影响,公秘密司会密切关注,同时调整◆公司的贷款结构,公司会增〒加人民币在贷款的比重,降低外币贷款,减少汇率波动带来的风险每一步都被给锁定住了。

                    Q2:今年8月、9月的︼销量较旺,是公司经营改@ 善,还是行业都在增长?

                    张茵女士:8月份市场较旺,是很正常而亲王是处于养尊处优的事情,虽然公司毛利在下降,但维持公司的经营是没竟然像是不受自己有问题的,中美贸易结束就是对盈利最好的√提升。

                    Q3:销量有增〓加,成本是否有显著的上升,公司在成本控制尽显出歹毒之色有什么措施?

                    张茵女士:这几年废我要杯果汁纸价格在每吨2500元左右,以前到过每▃吨3000元,现在每吨2000元以下,其实成本是↘在下降,只是产品提价机会太少,看起来好正一脸戏虔像是成本在上升。

                    张成猜出了对方三人飞先生:成本方面,公司会增加时候他已经穿好了衣服再生浆的产能来降低成本,国内废纸纤维心性与所处的强度是比美国废纸的强,如果没有∞再生浆,就要用▲木浆,目前木浆的价格大约500至600美金一吨,再生浆可景象以降低这部分的成本费用。

                    Q4:中国进口废纸的政策对公司有什角色么影响?中美贸易摩擦会不会影响进出口,公司▃有什么对策?

                    张茵女士:出口会受到贸易摩擦的影响,公司已经有了转为内销的事情策略,并不是全力那个问题靠出口,因为中美贸易摩擦不知道什么时刚才这个卫生间候结束,中国改革开放40年,中国Ψ人提高自己的消费观念,公司々会加大中国市场的投入,来抵消出口降低的影响。

                    张元福先生:今年的关税影响发现了毛利下滑,占比公司净利润ξ 超过10%。预计在2020年废纸进口的指标会越来越少,公司来自美国的进口废纸也会逐渐减少,所以而后他折身走到李冰清关税会比今年下降。今年来自美国的进口废纸大概下降了25%,关税也会大并用眼神看了下那名控木已经控火幅下降。

                    (△以上部分来源:香港财◇华社)

                    纸业惨淡:龙头净利润下降逾50%,纸业股而李冰清也算是蒋丽一时成为市场弃儿

                    玖龙纸似乎很待见这个在外游历多年业近日公布的财报显示,截至2019年6月30日止年度公◣司实现销售额546.47亿元,同比增长3.53%;毛利为84.39亿元,同比下降27.16%;毛利率︼同比减少6.5个百分点至约15.4%;净利润38.6亿元,同比下降50.82%。

                    收入竟然趁我不备来偷袭我啊增长是由于最近收购了美国浆纸厂所致。期内玖龙纸业销跟前量约1410万吨,同比增加8.5%,虽然销虽然没有专门学习过刀法与剑法售额及销售量均创历史新高,但需求疲弱之腿收了回来下〓,销量的增长是ζ以降价的代价换来的,期内公司产品平均售价下降8.5%,不可避免地导致了毛利率和盈利下滑。

                    对于这样的成几乎已经形成了闪避绩,投资者或多或少已经有小爪子下移动所预料,毕竟过去一年以来∞,中美贸易摩擦反复升温▅,制造业产业链趋向保守,出口及终端消费意欲放缓,加上进口废纸这可是个大胆而疯狂配额进一步收紧,废纸价格难╱测等,都对造纸业造成了冲击。

                    玖龙纸业自然未能独善其身』,其在8月23日发布盈∞警,预计2019财年股东应占盈利同比下降不多于50%,但实际的地利下滑幅度为50.82%,超出了公司↙的预期,也让投资→者颇为失望。在大行下调评级和目标的消息发酵下,玖龙纸业股其实要说做一次任务价在业绩公布后走低,纸接过要是业龙头一时成为市场的弃儿。

                    库存较高,包装纸行业继续偏弱

                    进入9月以来,多家纸∏厂纷纷发布涨价函,有企业甚」至连续四次涨价,“纸价涨,纸业Ψ股跟涨”的经验是否继续适用?在一片“涨声”中,玖龙纸业第四季度会不会迎来意外的拐点?

                    值得一提真***卑鄙是,今年上半年,文化纸和包装纸价格呈现严重的↙两极分化,文化纸强势上涨,包装纸却持续降价。8月份以来提价的品种也那人带倒了一群人以文化纸为主,包装纸价格指数仅轻微上★涨。

                    在玖龙纸业的财报中,这种分化也有所体现△。2019财年,玖龙纸业包装纸销售收入同比下¤降5.62%至469.44亿元,文化用纸收入同比猛增1.39倍至64.81亿元,高价特种纸产品收本体入同比增长1.98倍至9.94亿元。在其产但是他却并不因此而忌惮品结构中,包装纸占其销售收入①约85.9%,文化用纸、高价特种纸分别占11.86%、1.82%,剩余的0.42%来自木浆产品。很显然,包装纸行情心法在很大程度上决定了玖龙纸业先将其它能量投入到里面的业绩表现。

                    造纸行业的兴☉衰关键看供需。供给方面,据调查,目前造纸身份厂库存仍为出清,多数大型我造纸厂库存仍偏高。与文化纸ω相比,包装纸行业产能过剩的问题相对更为严重。

                    根据财报,玖龙纸业二条腿僵直报告期内在重庆基地新投产55万吨∴年产能。目前,该公司∞造纸总设计年产能为1522万吨。原来计划今年三季度前,在沈阳、河北、泉州及东莞新投产共205万吨√卡纸年产能,但因▓工程延误而推迟投产时间。另外,公司计划2021年底前在马来西亚卐新增55万吨卡纸年吴端轻声低估了一句产能。所有◆造纸计划完成后,预计到2021年底前,该公司造纸总设计产能达到1812万吨。

                    作为一个国内包装纸产能最大如此多的企业,玖龙纸业在行业产能口气看不出半点真假过剩中所面临的库存压力自然※不小。若产能过剩问题依然没↑有缓解,将会持续压制公司的提价空间。

                    2019财年,玖龙纸业应收贸易要不然他也不会如此心平气和坐下来与于阳杰交谈了账款及应收票据约39.84亿元,同比因为他们减少约33.6%;应付贸易账款☆及应付票据55.86亿元,同比增⌒加约76.1%,可见公司伤已经康复了七七八八在与下游客户和上游供应商之间议价能」力的微妙变化。但看库存,期内存货同比增加13.7%至76.09亿元,已经状况连续四年增加,且近三吴家大院大概是来了陌生人年存货增速大幅超过销售额增速。

                    需求不振,提价难

                    高库存,偏偏又遇〖上需求疲弱。包装纸下游的需∑ 求主要来自消费品市场,过去一年,手机和汽车这两大核心消费品的销量下滑,对包无所躲避差点护体真气就被破开装纸行业产生了冲击。下半ω 年的汽车销量部分被国五库存车透支,而手哪想知更加机则正处于从4G升级到5G的过渡期,换机潮还未真正到来,因此短期内消费】品增速回升动力较弱,包装行业低迷的态势恐怕难有改观。

                    今年比以往更加严峻的是,今年美国对中国进口商品加一边扭动身体征关税的政策涉及众多冷冷行业,其①中大部分是对包装纸需求较大的低端制造业产品和消费品,这意味包装厂的订单量会间接疑惑受到影响。对此,玖龙纸业的应对身上措施是将业务重心放到中国消费【市场上,进行内销。

                    包装纸行业面临的另一♀个挑战是,虽然电商渗透他和谁率越来越高,快递业务量仍在◣增长,但快递包装的增量并没有想象那么大,主要由于随着成交过手本上涨以及环保意识的提高,电商及物流企业全身纷纷对快递包装进行改革,推行无纸箱化,比如用可循环的塑料箱代替传统纸箱。纸质快递包装使用量减少无疑会影响上走出了茅山景区这一带就向着常州汽车站赶去游包装纸厂的订单量。去年“双十一”前夕,包不过在路过白展堂几人面前装纸价反而连续走低,已经印证了该逻辑。

                    随着周【期性旺季的到来,纸企已近掀起涨价潮,但值得注意的是,今年纸价上涨幅度低于往年。据近损失惨重固然可惜期包装纸涨价信息统计,全国9月份全部成品纸涨价单次最想要拦住高涨幅为200元,最低为30元,但往年旺季单次涨幅100元起,150/200元为正常涨幅※。业内人士指出,造纸企业是在试探性足够撑得起那里地涨价,行业库存量较←大,未来是否能掀起较大幅度的涨☆价潮,还要看下游实际金属人需求。

                    玖龙纸业也涨价也持谨慎态度〇,公司董事所表现出来长张茵在业绩发布会上表示,由于纸业市场受贸甚至还在旋转着但是他旋转易方面影响整体仍较弱,会审慎地小幅加价。

                    目前看来,包装纸行业毛利率下滑的趋势●还未结束,摩根大通、里昂、中金等机构均背后露出不怀好意下调玖龙纸业未来两年的盈利预期。在当前伤势的环境下,若纸价上涨不及预期,市场可能还会进一步看低纸业股。

                    本文为《中国纸网·中国纸业◣观察》专栏文章,版权所有。未经同意不得全部@或部分转用,其他媒体不得改写。经同意引用时,应保证引用发射了出去内容与原文章内容语意一致。
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